Como usar a estratégia de captura de dividendos.
A estratégia de captura de dividendos é uma estratégia de negociação de ações focada em renda que é popular entre os day traders. Em contraste com as abordagens tradicionais, que se concentram em comprar e manter estoques estáveis de dividendos para gerar um fluxo de renda estável, é uma estratégia de negociação ativa que exige compra e venda freqüente de ações, mantendo-as por um curto período de tempo. tempo suficiente para capturar o dividendo que o estoque paga. Às vezes, o estoque subjacente pode ser mantido por apenas um único dia.
Os dividendos são normalmente pagos anualmente ou trimestralmente, mas alguns são pagos mensalmente. Os comerciantes que usam a estratégia de captura de dividendos preferem os pagamentos de dividendos anuais maiores, já que geralmente é mais fácil tornar a estratégia lucrativa com valores de dividendos maiores. Calendários de dividendos com informações sobre pagamentos de dividendos estão disponíveis gratuitamente em qualquer número de sites financeiros.
Linha do Tempo do Dividendo.
No centro da estratégia de captura de dividendos estão quatro datas principais:
• Data da declaração: a data em que a empresa declara seu dividendo; isso ocorre bem antes do pagamento.
• Data ex-dividendo (ou ex-data): o dia limite para ser elegível para receber o pagamento de dividendos; também o dia em que o preço das ações geralmente cai de acordo com o valor do dividendo declarado. Os comerciantes devem comprar o estoque antes deste dia crítico.
• Data do registro: o dia em que uma empresa registra os atuais acionistas como elegíveis para receber o dividendo.
• Data de pagamento: o dia em que o dividendo é pago.
Data da declaração - O conselho de administração anuncia o pagamento de dividendos.
Data Ex. (Ou Data do Dividendo) - A garantia começa a ser negociada sem o dividendo.
Data do registro - Acionistas atuais registrados receberão dividendos.
Data de Pagamento - A empresa emite pagamentos de dividendos.
Estratégia de Captura de Dividendos.
Parte do apelo da estratégia de captura de dividendos é sua simplicidade; nenhuma análise fundamental complexa ou gráficos são necessários. Basicamente, um investidor ou comerciante compra ações da ação antes da data ex-dividendo e vende as ações na data ex-dividendo ou a qualquer momento posterior. Se o preço da ação cair após o anúncio do dividendo, o investidor pode esperar até que o preço retorne ao seu valor original. Os investidores não precisam manter as ações até a data de pagamento para receber o pagamento de dividendos.
Teoricamente, a estratégia de captura de dividendos não deveria funcionar. Se os mercados operassem com lógica perfeita, então o valor do dividendo seria exatamente refletido no preço da ação até a data ex-dividendo, quando o preço da ação cairia exatamente com o valor do dividendo. Como os mercados não operam com essa perfeição matemática, isso geralmente não acontece dessa maneira. Na maioria das vezes, um comerciante capta uma parte substancial do dividendo, apesar de vender a ação com uma pequena perda após a data ex-dividendo. Um exemplo típico seria uma negociação de ações a US $ 20 por ação, pagando um dividendo de US $ 1, caindo de preço apenas para US $ 19,50, o que permite que um comerciante obtenha um lucro líquido de US $ 0,50, capturando com sucesso metade do dividendo em lucro. .
Uma variação da estratégia de captura de dividendos, usada por investidores mais sofisticados, envolve a tentativa de capturar mais do montante total de dividendos através da compra ou venda de opções que devem lucrar com a queda do preço das ações na data ex-.
A estratégia de captura de dividendos oferece oportunidades contínuas de lucro, uma vez que há pelo menos uma ação pagando dividendos quase todos os dias de negociação. Uma grande participação em um estoque pode ser rolada regularmente para novas posições, capturando o dividendo em cada estágio ao longo do caminho. Com um investimento de capital inicial substancial, os investidores podem tirar proveito dos rendimentos pequenos e grandes, uma vez que os retornos da implementação bem-sucedida são compostos com frequência (embora geralmente seja melhor se concentrar no rendimento intermediário (
3%) firmas de grande porte a fim de minimizar os riscos associados a empresas menores enquanto ainda realizam um pagamento notável. As empresas que utilizam essa estratégia, além de observar as ações tradicionais com maior remuneração, também consideram a captação de dividendos de ações estrangeiras de alta rentabilidade. que o comércio em bolsas dos EUA e fundos negociados em bolsa que pagam dividendos.
Exemplo real.
Em 27 de abril de 2011, as ações da Coca Cola (KO) estavam sendo negociadas a US $ 66,52. No dia seguinte, em 28 de abril, o conselho de administração declarou um dividendo trimestral regular de US $ 0,47 centavos e as ações subiram US $ 0,41 para US $ 66,93. Embora a teoria sugira que o salto de preço equivaleria ao valor total do dividendo, a volatilidade geral do mercado desempenha um papel significativo no efeito do preço da ação. Seis semanas depois, na sexta-feira, 10 de junho, a Coca-Cola estava sendo negociada a US $ 64,94; este seria o dia em que o investidor de captura de dividendos compraria as ações da KO.
Na segunda-feira seguinte, 13 de junho, o dividendo foi declarado e o preço da ação subiu para $ 65,12. Este seria um ponto de saída ideal para o comerciante que não apenas se qualificaria para receber o dividendo, mas também realizaria um ganho de capital. Infelizmente, esse tipo de cenário não é consistente nos mercados de ações, mas está na base da premissa geral da estratégia. (Explore argumentos a favor e contra a política de dividendos da empresa e aprenda como as empresas determinam quanto devem pagar. Confira como e por que as empresas pagam dividendos?)
Dividend Capture Shortfalls.
Os dividendos qualificados são tributados a 0%, 15% ou 20%, dependendo do lucro tributável geral do investidor. Os dividendos cobrados com uma estratégia de captação de dividendos de curto prazo não satisfazem as condições de detenção necessárias para receber o tratamento fiscal favorável e, portanto, são tributados à alíquota do imposto de renda ordinário do investidor. De acordo com o IRS, para se qualificar para as alíquotas especiais, "você deve ter mantido as ações por mais de 60 dias durante o período de 121 dias que começa 60 dias antes da data ex-dividendo." Os impostos desempenham um papel importante na redução do benefício líquido potencial da estratégia de captura de dividendos. No entanto, é importante observar que um investidor pode evitar os impostos sobre dividendos se a estratégia de captura for feita em uma conta de negociação do IRA.
Os custos de transação diminuem ainda mais a soma dos retornos realizados. Ao contrário do exemplo da Coca-Cola acima, o preço das ações cairá na data ex, mas não no valor total do dividendo; se o dividendo declarado for de 50 centavos, o preço da ação pode se retrair em 40 centavos. Excluindo os impostos da equação, apenas 10 centavos são realizados por ação. Quando os custos de transação para comprar e vender os valores mobiliários chegam a US $ 25 nos dois sentidos, uma quantidade substancial de ações deve ser comprada simplesmente para cobrir as taxas de corretagem. Para capitalizar todo o potencial da estratégia, são necessárias grandes posições.
Os ganhos potenciais de uma estratégia de captura de dividendos são tipicamente pequenos, enquanto as perdas possíveis podem ser consideráveis se um movimento de mercado negativo ocorrer dentro do período de retenção. Uma queda no valor do estoque na data ex que excede o valor do dividendo pode forçar o investidor a manter a posição por um período prolongado de tempo, introduzindo risco sistemático e específico da empresa na estratégia. Movimentos de mercado adversos podem eliminar rapidamente quaisquer ganhos potenciais desta abordagem de captura de dividendos. A fim de minimizar esses riscos, a estratégia deve ser focada em holdings de curto prazo de grandes empresas de primeira linha.
The Bottom Line.
As estratégias de captura de dividendos fornecem uma abordagem de investimento alternativo para investidores que buscam renda. Os proponentes da hipótese do mercado eficiente afirmam que a estratégia de captura de dividendos não é eficaz. Isso ocorre porque os preços das ações subirão pelo valor do dividendo em antecipação à data da declaração, ou porque a volatilidade do mercado, os impostos e os custos de transação mitigam a oportunidade de encontrar lucros livres de risco. Por outro lado, essa técnica costuma ser usada com eficiência por gerentes de portfólio ágeis como meio de obter retornos rápidos.
Os negociadores que consideram a estratégia de captura de dividendos devem se informar sobre as taxas de corretagem, o tratamento fiscal e quaisquer outras questões que possam afetar a lucratividade da estratégia. Não há garantia de lucro; se o preço da ação cair drasticamente após um comerciante adquirir ações por razões completamente alheias a dividendos, o comerciante pode sofrer perdas substanciais. (Para leitura relacionada, consulte Digging in the Dividend Discount Model.)
Captura de dividendos.
Como eu gostaria de poder fazer o Dividend Capture funcionar.
Se você não estiver familiarizado com isso, a estratégia de captura de dividendos teoricamente funciona assim: você compra ações em empresas pagadoras de dividendos e detém o tempo suficiente para se qualificar para receber os dividendos. Então você vende as ações, tendo "capturado" o dividendo e passando para o próximo pagamento de dividendos.
Para obter informações adicionais relacionadas ao Calendário de Dividendos, consulte a página Dividend Dates.
Se você possui ações que pagam dividendos para o longo curso, você normalmente recebe distribuições apenas quatro vezes por ano. Mas com essa estratégia, se você fosse ágil o suficiente, você poderia se qualificar para um novo dividendo todos os dias.
Dividend Capture Drawbacks.
Infelizmente, existem alguns inconvenientes sérios na implementação desta estratégia.
O obstáculo mais premente é que o mercado esteja plenamente ciente do calendário de dividendos também. Como resultado, com tudo o mais sendo igual, o preço das ações da empresa será aberto na data ex-dividendo menor pelo valor do dividendo.
Então, sim, você se qualifica para o dividendo, mas agora, quando tenta vender a ação, o preço da ação cai no mesmo valor.
Naturalmente, há muitos outros fatores que determinam o preço da ação além das datas ex-dividendo. Obviamente, as ações que pagam dividendos nem sempre são negociadas até o valor exato de seus dividendos (e ficam em baixa) após as datas ex-dividendo.
Conseqüentemente, aqueles que empregam essa estratégia muitas vezes preferem manter as ações por tempo suficiente para que as ações se recuperem antes de vender. Às vezes isso acontece no mesmo dia, às vezes leva alguns dias e às vezes leva algumas semanas.
E, às vezes, pode levar meses, anos ou, de fato, nunca acontecer.
Só porque uma empresa paga dividendos não significa que ela será negociada em um intervalo e permite que você colete mais do que a sua parte de dividendos e recupere todas as flutuações de preços para baixo ao mesmo tempo.
No final, esta é uma forma de jogo.
Pode funcionar em mercados em alta ou tendências de alta em que você tem uma melhor chance de obter o seu dividendo sem enfrentar quaisquer perdas de capital. Mas, eu suspeito, a estratégia tem um desempenho inferior em relação ao investimento de longo prazo durante os mesmos altos mercados e tendências de alta, já que você provavelmente venderá as ações o mais rápido possível e, portanto, perderá esses movimentos positivos, alguns dos quais dividendo você foi originalmente atraído para.
E você definitivamente vai se machucar empregando a estratégia durante os mercados de baixa. A receita de dividendos que você recebe é um pequeno consolo para uma ação em uma forte tendência de baixa.
O fato ilusório a ter em mente é que, com o Dividend Capture, o que você realmente espera capturar não é o dividendo, mas sim um recuo rápido no preço da ação após a data ex-dividendo.
Parece ser um grande risco tentar obter algo por nada, quando existem estratégias muito mais atraentes que aumentam o investimento a longo prazo, em vez de tentar superá-lo.
Captura de dividendos usando chamadas cobertas.
Algumas ações pagam dividendos generosos a cada trimestre. Você se qualifica para o dividendo se você estiver segurando as ações antes da data ex-dividendo.
Muitas pessoas tentaram comprar as ações pouco antes da data ex-dividendo simplesmente para coletar o pagamento de dividendos apenas para descobrir que a queda do preço das ações pelo menos o montante do dividendo após a data ex-dividendo, efetivamente anulando os ganhos de o próprio dividendo.
Há, no entanto, uma maneira de coletar os dividendos usando opções. No dia anterior à data ex-dividendo, você pode fazer uma cópia coberta, comprando o pagamento de dividendos, ao mesmo tempo em que escreve um número equivalente de opções de chamadas profundas dentro do dinheiro. O preço de exercício da chamada mais os prêmios recebidos devem ser iguais ou maiores do que o preço atual da ação.
Na data ex-dividendo, assumindo que não haja atribuição, você terá qualificado para o dividendo. Embora o preço das ações subjacentes caia pelo valor do dividendo, as opções de compra por escrito também registrarão a mesma queda, já que as opções de fundo têm um delta de quase 1. Você pode então vender o estoque subjacente, comprar de volta o chamadas curtas sem perda e esperar para recolher os dividendos.
O risco na utilização dessa estratégia é a atribuição antecipada antes da data ex-dividendo. Se atribuído, você não poderá se qualificar para os dividendos. Portanto, você deve garantir que os prêmios recebidos ao vender as opções de compra levem em consideração todos os custos de transação que estarão envolvidos caso tal atribuição ocorra.
Em novembro, a empresa XYZ declarou que está pagando dividendos em dinheiro de US $ 1,50 em 1º de dezembro. Um dia antes da data do ex-dividendo, as ações da XYZ estão sendo negociadas a US $ 50, enquanto a opção de compra do DEC 40 tem preço de US $ 10,20. Um negociador de opções decide jogar por dividendos comprando 100 ações da XYZ por US $ 5.000 e, simultaneamente, escrevendo uma chamada coberta no DEC 40 por $ 1020.
Na data ex-dividendo, o preço das ações da XYZ cai em US $ 1,50 a US $ 48,50. Da mesma forma, o preço da opção de compra por escrito DEC 40 também caiu no mesmo valor para US $ 8,70.
Como ele já havia se qualificado para o pagamento de dividendos, o negociador de opções decide sair da posição vendendo o estoque longo e recomprando as opções de compra. A venda da ação por US $ 4.850 resulta em uma perda de US $ 150 na posição comprada de ações, enquanto a compra de US $ 870 resultou em um ganho de US $ 150 na posição de opção curta.
Como você pode ver, o lucro e a perda de ambas as posições se anulam mutuamente. Todo o lucro obtido com essa estratégia vem do pagamento de dividendos - que é de US $ 150.
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Curiosamente, o comércio que o BofA aparentemente perdeu tanto dinheiro na sexta-feira é na verdade projetado para tirar proveito dos investidores individuais, e não dos grandes criadores de mercado. Então, o plano parece ter saído pela culatra.
A estratégia é toda sobre a captura do pagamento de dividendos de uma ação sem assumir nenhum risco direcional no comércio. A forma como os criadores de mercado fazem isso é abrindo grandes posições longas e curtas simultâneas entre si por meio de opções de compra, distorcendo o mercado no processo.
No entanto, a lucratividade do comércio depende, em última instância, de investidores menores e individuais que se esquecem de exercer suas opções no momento certo. É com isso que os grandes fabricantes de mercado estão contando.
Abaixo está uma explicação de como a negociação é executada. Aqui está a configuração:
Agora, dê uma olhada no que acontece quando os dois fabricantes de mercado que empregam uma estratégia de opções de negociação de dividendos colocam seus negócios uns com os outros.
Essencialmente, o trader A abre uma posição de compra longa com o trader B, significando que o trader B está com uma chamada curta. Ao mesmo tempo, o trader B abre uma longa posição de compra com o trader A no mesmo estoque e exatamente do mesmo tamanho.
Por causa da maneira como as opções são compensadas no OCC, os dois negócios não saem uns contra os outros, e os dois traders se encontram com posições idênticas:
A principal coisa a notar no diagrama acima é o tamanho dos negócios. Antes de os negócios serem feitos pelos formadores de mercado, o total de "juros em aberto" - ou quantidade de contratos de opção de compra em aberto - nesse estoque em particular era de 10.000.
Agora, quando você adiciona os dois negócios pelos criadores de mercado, totalizando 500.000 chamadas de uma parte do pool de juros em aberto, o novo interesse em aberto sobre as ações agora é de 1.010.000 - ou 101 vezes maior do que antes.
Essa é a distorção maciça que é criada no mercado de opções para executar o negócio - o que se segue é como isso faz com que os grandes fabricantes de mercado ganhem dinheiro.
Para que os criadores de mercado capturem o pagamento de dividendos das ações, eles estão contando com investidores individuais do grupo de interesse aberto para esquecer de exercer suas opções.
Este cenário pressupõe que 10 por cento dos pequenos se esqueçam de exercer suas chamadas. Nesse caso, 90% dos detentores das posições curtas originais - antes que os criadores de mercado colocassem seus grandes negócios - está à disposição para pagar dividendos aos detentores de ações:
Enquanto isso, após exercerem suas opções de compra, os criadores de mercado aceitam a entrega das ações reais das ações subjacentes aos contratos de opções, enquanto ainda mantêm suas posições vendidas. Agora, eles possuem as ações e estão aguardando o pagamento de dividendos que recebem como detentores das ações.
Esta próxima parte é onde a ação acontece. As pessoas que detêm as posições de curto prazo na ação agora têm que pagar o dividendo àqueles que detêm ações reais da ação.
Lembre-se, neste momento, os criadores de mercado estão mantendo uma posição igual em ações reais de ações (que recebem os pagamentos de dividendos) e opções de compra curtas sobre as mesmas ações (o que significa que eles têm que pagar o dividendo aos detentores das ações) .
O truque é que nem todos (como o investidor individual médio) estão exercendo as opções de compra e recebendo assim as ações (o que significa que elas perdem o pagamento de dividendos).
Assim, apenas 99,9% das posições de compra curta serão necessárias para pagar o dividendo - o que significa que os formadores de mercado obtêm um lucro sobre os pagamentos de dividendos recebidos em 100% das ações que agora detêm e pagam apenas dividendos em 99,9 por cento das suas posições de chamada curta:
100 por cento menos 99,9 por cento podem não soar como um grande spread para os grandes investidores capturarem, mas porque eles inflaram artificialmente o tamanho do pool de juros em aberto em uma extensão tão grande no primeiro passo, eles podem fazer um bom pedaço de mudança no comércio.
Aqui está o que os fabricantes de mercado podem ganhar quando o comércio estiver concluído:
Escusado será dizer que o ISE não está entusiasmado com esta estratégia de negociação e tornou-a efectivamente não rentável na sua própria bolsa, cobrando taxas aos market makers. Em contraste, algumas outras bolsas onde a estratégia é empregada têm “limites de taxa” que permitem que esses negócios sejam lucrativos (manter os grandes clientes satisfeitos é um bom negócio para a bolsa).
Se ainda não está claro, aqui está a explicação da ISE sobre como o investidor individual está se ferrando com essa estratégia de negociação:
Os participantes do mercado que originalmente ocupavam posições de compra curta são prejudicados porque têm uma chance muito menor de permanecerem short se a estratégia de negociação de dividendos ocorrer. Muitas vezes, esses participantes do mercado são simplesmente investidores de varejo ou institucionais que detinham uma posição de compra e venda e queriam o pagamento de dividendos.
Suponha que o Investidor Individual A seja comprado 1.000 ações do Stock XYZ e receba 10 ligações no dinheiro de $ 40 no Stock XYZ. No pool de juros aberto original de 10.000 contratos, o Investidor Individual A teria 10% de chance de não ser designado e receber o pagamento de dividendos por suas longas posições acionárias se investidores não relacionados deixassem de fazer 1.000 chamadas (1.000 opções de compra não atribuídas de um total pool de juros aberto de 10.000 contratos).
No entanto, como os Formadores de Mercado A e B se engajaram na estratégia de negociação de dividendos, o pool de juros em aberto foi inflado em 1.000.000 contratos. Agora, o investidor individual A tem apenas 0,1% de chance de não ser atribuído. Isso significa que é altamente provável que ele seja designado em todas as suas posições curtas, tenha que entregar suas ações longas e não possa receber o pagamento de dividendos. Em vez disso, os Formadores de Mercado A e B obterão o pagamento de dividendos que o Investidor Individual A poderia ter coletado.
O que deu errado na sexta-feira? Ainda não está claro. O que se sabe é que uma grande parte das longas opções de compra no SPY - o ETF que estava sendo negociado nesse comércio em particular - foi deixada sem exercício. Então parece que alguém em algum lugar ao longo da linha esqueceu-se de ter certeza de que eles seguiram o processo descrito acima.
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